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央行降準的政策信號
信息來(lái)源:本站  ‖  發(fā)稿作者:管理員   ‖  發(fā)布時(shí)間:2021年07月20日  ‖  查看8281次
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央行降準今日生效。2021年7月9日,中國人民銀行決定,于2021年7月15日下調金融機構存款準備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)(不含已執行5%存款準備金率的金融機構),釋放長(cháng)期資金約1萬(wàn)億元。本次下調后,金融機構加權平均存款準備金率為8.9%。在目前國際國內經(jīng)濟金融形勢較為復雜的背景下,央行降準操作受到社會(huì )廣泛關(guān)注。經(jīng)濟學(xué)界關(guān)心的重點(diǎn)是,此次降準的政策意圖和政策信號。本文擬從以下四個(gè)方面討論這一問(wèn)題。

一、加大金融對實(shí)體經(jīng)濟特別是中小微企業(yè)的支持力度

2021年7月7日,國務(wù)院常務(wù)會(huì )議提出,“針對大宗商品價(jià)格上漲對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的影響,要在堅持不搞大水漫灌的基礎上,保持貨幣政策穩定性、增強有效性,適時(shí)運用降準等貨幣政策工具,進(jìn)一步加強金融對實(shí)體經(jīng)濟特別是中小微企業(yè)的支持,促進(jìn)綜合融資成本穩中有降”。緊隨其后,中國人民銀行宣布將下調金融機構存款準備金率。央行表示,“今年以來(lái)部分大宗商品價(jià)格持續上漲,一些小微企業(yè)面臨成本上升等經(jīng)營(yíng)困難,中國堅持貨幣政策的穩定性、有效性,不搞大水漫灌,而是精準發(fā)力,加大對小微企業(yè)的支持力度!庇纱丝梢(jiàn),此次降準的政策導向是進(jìn)一步加強金融對實(shí)體經(jīng)濟特別是中小微企業(yè)的支持。

去年疫情蔓延期間,中小微企業(yè)受到較大沖擊。今年上半年國際大宗商品價(jià)格大幅上漲,中小微企業(yè)成本上行,利潤受到侵蝕,出現了不同程度的經(jīng)營(yíng)困難。6月小企業(yè)PMI已經(jīng)連續兩個(gè)月位于榮枯線(xiàn)以下,弱于大中型企業(yè)表現。在此情況下,推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟融資成本下降、加大金融對中小微企業(yè)支持具有緊迫性。因此,本次降準為全面降準,除已執行5%存款準備金率的部分縣域法人金融機構外,對其他金融機構普遍下調存款準備金率0.5個(gè)百分點(diǎn),釋放長(cháng)期資金約1萬(wàn)億元。此次降準降低金融機構資金成本每年約130億元,通過(guò)金融機構傳導可以促進(jìn)降低社會(huì )綜合融資成本,以對沖大宗商品價(jià)格上漲給中小微企業(yè)所帶來(lái)的成本負擔和財務(wù)壓力,支持實(shí)體經(jīng)濟和中小微企業(yè)更好發(fā)展。

二、優(yōu)化資金結構,保持流動(dòng)性合理充裕

2020年大規模讓利實(shí)體經(jīng)濟,2021年繼續采取措施降低企業(yè)融資成本,今年以來(lái)商業(yè)銀行息差呈現收窄態(tài)勢。相關(guān)數據表明,一季度商業(yè)銀行平均存貸比為77.15%,5月上升到82.32%。在此情況下,全面下調金融機構存款準備金率,一方面保持流動(dòng)性合理充裕;另一方面,通過(guò)向銀行體系釋放長(cháng)期資金,增加金融機構的長(cháng)期資金占比,可以?xún)?yōu)化資金結構,提高金融機構服務(wù)中小微企業(yè)的意愿和能力,使商業(yè)銀行讓利實(shí)體經(jīng)濟的行為更具可持續性。從根本上講,此次央行全面降準主要是為了優(yōu)化金融機構的資金結構,有效增加金融機構支持實(shí)體經(jīng)濟的長(cháng)期穩定資金來(lái)源,引導金融機構積極運用降準資金加大對中小微企業(yè)的支持力度。

三、促進(jìn)經(jīng)濟穩步恢復、可持續增長(cháng)

目前我國經(jīng)濟仍處在較快恢復階段。根據國家統計局數據,今年上半年我國經(jīng)濟同比增長(cháng)12.7%,整體延續了去年下半年以來(lái)的強勁復蘇態(tài)勢。分季度看,今年一季度同比增長(cháng)18.3%,二季度同比增長(cháng)7.9%,二季度經(jīng)濟增速略低于市場(chǎng)預期。再考慮到目前消費相對偏弱以及進(jìn)出口存在不確定性等因素的影響,今年下半年經(jīng)濟增長(cháng)面對挑戰。為此,全面降準政策有助于促進(jìn)我國經(jīng)濟穩步恢復、可持續發(fā)展,有助于進(jìn)一步釋放經(jīng)濟增長(cháng)潛力。中國人民銀行通過(guò)靈活運用包括存款準備金率在內的多種貨幣政策工具,保持貨幣供應量和社會(huì )融資規模增速同名義經(jīng)濟增速基本匹配,從而為經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展和供給側結構性改革營(yíng)造適宜的貨幣金融環(huán)境。

 四、堅持穩健貨幣政策不變

在應對新冠肺炎疫情沖擊期間,中國人民銀行堅持貨幣政策的穩定性、有效性和自主性。堅持正常貨幣政策,保持正利率,不搞大水漫灌。2020年5月之后力度就逐漸轉為常態(tài),今年上半年已經(jīng)基本回到疫情前的常態(tài)。由于今年下半年中期借貸便利(MLF)到期量較大,7月15日有4000億元MLF到期,8-12月有3.75萬(wàn)億元MLF到期。此次降準釋放的一部分資金將被金融機構用于歸還到期的中期借貸便利,還有一部分資金將被金融機構用于彌補7月中下旬稅期高峰帶來(lái)的流動(dòng)性缺口,銀行體系流動(dòng)性總量將保持基本穩定。因此,此次降準是貨幣政策回歸常態(tài)后的常規流動(dòng)性操作,不是貨幣政策轉向。

今天降準政策正式生效。與此同時(shí),中國人民銀行還進(jìn)行了1000億元1年期中期借貸便利操作,利率維持在2.95%不變。政策利率不動(dòng),表明穩健貨幣政策取向沒(méi)有發(fā)生改變。

         
 
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